优化债务结构 融信中国完成3.9亿美元优先票据置换！杠杆率将进一步改善

2月18日，融信中国（3301.HK）发布公告，宣布对于2021年到期的8.25%优先票据中未偿付的票据提出交换要约。截至交换截止时间，3.9亿美元的旧票据(占旧票据本金总额约48.81%)已根据交换要约有效地呈交以作交换。

根据公告内容，本次进行交换要约的3.9亿美元旧票据会与公司拟发行的2.5年期额外新票据合并构成单一系列。

市场人士分析指出，此次融信精准把握市场窗口，主动优化债务结构，适度延长债务久期，不但有助提高财务灵活性及流动性，同时可加快实现战略目标。

本次交换要约同样获得了国际信贷评级机构标准普尔(以下简称“标普”)的认可，标普在报告中表示，“本次交换要约可以摊平其美元优先无抵押债券的到期结构。我们认为此举是该公司对债务到期结构的主动管理，对其信用状况有利”。

 

 

主动管理债务到期结构

 

市场分析人士指出，通过交换要约及发行新票据，融信中国可避免到期日过于集中、为后续再融资提前做准备及降低整体财务成本，为实现公司的战略目标提供一定的财务灵活性及流动性。

 

标普同时指出，此次交换要约是择机行事而非被迫而为，因为投资者可以自愿选择将目前市价与面额相近的旧票据置换为等面额的新票据，外加现金激励和预料中的票息上浮。此外，要约的发出远在到期之前，离可回售日期还有将近一年之久。

 

“修订条款将赋予该公司更大的灵活性来执行业务战略、通过合营企业或其他类似安排追求业务扩张。”标普称。

投资者对本次交换要约反应踊跃热烈，反映资本市场对公司的高度认可与支持。

 

• 效果图

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杠杆率将进一步改善

标普还在报告中指出，融信中国 2018年全年合约销售金额突破千亿，同时减少了购地支出，充足的流动性也利于维持公司的偿债能力。“公司未来12个月将保持较强的销售执行力和稳定的利润率增长，有望进一步降低负债。”标普称。

 

从公司财务数据来看，截至2018年上半年融信中国现金及银行余额约203亿元，现金短债比约1倍左右。截至2018年6月30日，总授信额度人民币1250亿元，未使用授信人民币超700亿元，其中85%为银行授信，充裕的授信额度为公司的流动性提供了有力支持。

 

利润率方面，截至2018年6月末，公司实现归属母公司净利润15亿，同比增长122%。毛利率上升至33%，提升了14个百分点。与此同时，融信中国及时换挡，自2018年初开始采取降负债措施，致力于实现有质量的稳健增长。

 

截至2018年6月末，公司净负债率下降至1.4倍，降负债成效显著。扣除公司合约负债后，融信的债务水平维持在50-60%的水平，而在2018年进入降负债周期后，负债水平也在进一步下降。

 

得益于公司前瞻性的布局和发展战略，融信在顺利突破千亿规模的同时，也由早期的快速增长阶段步入稳健成长阶段。现阶段，融信更加注重平衡发展，在保持业绩增长的情况下，公司还强调保证充足的流动性，同时进一步降低杠杆。

 

权威信用评级机构认为，明显的区域竞争优势，优质、充足且分散的土地储备，大幅增长的销售业绩，较为充足的流动性来源，为公司信用水平提升奠定了坚实基础。基于此，2018年6月，融信中国境内主体长期信用评级获提升至“AAA”级。

• 效果图

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