土地债券化未必会带来风险，真正带来风险的是土地货币化。

土地债券化未必会带来风险，真正带来风险的是土地货币化。*近几十年，很多金融危机都与房地产、货币政策相关。中央银行低利率政策，引发商业银行盲目授信、房地产商盲目投资、家庭部门盲目贷款买房。当商业银行、房地产企业及家庭部门的杠杆率高到一定程度时，市场极为脆弱。任何风吹草动，比如央行上调利率、国外爆发金融危机，都可能触发债务风险。2007年美国次贷危机是如何爆发的？2000年互联网危机后，美联储长期执行低利率，“两房”兜底式收购住房抵押合同，导致商业银行盲目发放次级贷款，家庭部门盲目贷款。2005年开始美联储提高利率，大量家庭无力偿还房贷，引发次贷危机。

2008年金融危机爆发后，美联储向“两房”和大型商业银行直接注资。这就是央行的*后贷款人原则。但其实，*后贷款人原则又是推高金融风险的机制之一。在90年代，中国大量的国有企业倒闭，导致国有商业银行坏账率极高。当时，银行改革的核心是剥离不良资产。简单来说就是，把银行的不良资产剥离给华融、信达等四大金融资产管理公司，而这四大公司的资本主要来自央行和政策性银行注资。

土地集中供应保障土地财政的稳定，市场风险转移到大型房地产企业，但是大型房地产企业的资金主要来自国有商业银行，因此大型房地产企业与国有商业银行之间的风险无法完全切割。如果大型房地产企业的债务风险感染到国有商业银行，注资依然是必选项。当然，印钱化解风险的内涵是全民买单，准确来说是，大部分人买单。

当前集中供地容易产生一个问题，那就是新房集中上市，形成短期的库存挤压。如果大型房地产企业因库存积压遭遇资金链风险，怎么办？国有商业银行可能针对少量大型（国有、股份制）房地产企业输血。这就是供地集中政策的目的之一——集中管控风险。

如果大型房地产商的债务危机感染到国有商业银行，怎么办？这是当前政策极力避免的。*近半年的政策试图将房地产风险隔离在金融系统之外。当前，个别地方商业银行陷入困境，主要是通过地方政府的财产系统来救助。如果房地产企业的风险外溢到大型国有银行，触发系统性金融风险，怎么办？

         乌鲁木齐·融创江南桃源

融创江南桃源系出全国TOP4品牌房企——融创中国，是全球第七座融创桃源，约518亩低密度臻 品大盘，涵盖法式别墅、法式洋房、中式传承合院等丰富产品。项目位于新疆乌鲁木齐市头屯河区五一新镇崇五路，乌鲁木齐临空经济示范区的辐射区，集空港都市区和兵团行政文化中心为一体，约6公里直通在建T4航站楼，正对兵团一中五一校区，成就乌市一城两心之北副中心。 融创R26;江南桃源汇聚丰富配套，园区配置露天泳池、双环形健康跑道、约1000㎡阳光草坪，以及约2800㎡商业配套、约2700㎡精品幼儿园，正对兵团一中五一分校，处处迎风揽景，是为城市高阶人群量身定制的品质居所。 

项目位置：乌市五一新镇崇五路

注：图文来源网络 如有侵权请联系删除

• 土地债券化未必会带来风险，真正带来风险的是土地货币化。