快评 | 降准释放9000亿资金会有多少进楼市？

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于9月16日全面降准0.5个百分点。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向降准1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，究竟会有多少资金流向房地产市场?

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降准释放长期资金约9000亿元

信贷环境整体趋向宽松

此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。正如央行有关负责人所言：此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。此次降准与9月中旬税期形成对冲之后，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

联系到昨日国常会释放稳增长信号，明确提出要把做好“六稳”工作放在更加突出位置。而在货币政策方面，要坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

我们认为此次降准已在预期之中，信贷环境整体趋向宽松。一方面，央行将灵活运用普遍降准和定向降准等政策工具，保持银行间市场流动性合理充裕，加大对小微、民营企业的支持力度，更好地支持实体经济发展。另一方面，降低银行资金成本，并通过银行传导，进而降低贷款实际利率。可以预见的是，LPR利率中枢大概率将进一步下移。受此影响，实体经济有望得到更多信贷资金支持，小微、民营企业更是明显受益，融资难、融资贵的困境有望得以缓解。

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涉房信贷适度收紧并执行窗口指导

楼市利好程度有限

近期，融资环境持续收紧，银行信贷、企业信托、海外融资渠道受限，房贷利率再次步入上行通道，中央政治局会议更是首提不将房地产作为短期刺激经济的手段。

我们认为尽管信贷环境整体趋向宽松，但房地产信贷政策将适度收紧，且恐将执行窗口指导。一方面，房企融资收紧常态化，且有愈演愈烈之势。银行、信托、海外债等多种融资工具全面收紧，严控违规资金流入房地产市场。另一方面，居民房贷业务大幅缩量，短期内房贷利率大概率将继续向上调整。当然，不同城市将呈现差异化的住房信贷政策，那些房价上涨压力大的热点城市，购房*比例、房贷利率上浮比例理应更高。

鉴于当下房地产市场正加速转冷，供需压力进一步加剧，市场观望情绪愈加浓重。随着前期积压的市场需求陆续释放完毕，后续置业需求明显不济，部分城市甚至开始出现需求断层的极端现象。受制于信贷政策适度收紧，其对房地产市场利好程度有限，即使“金九银十”传统销售旺季，市场也较难出现全面反转行情，成交量整体回升幅度着实有限。

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