三大央行加大了资产购买规模及流动性投放力度

资产负债表仍将扩张。当前市场高度关注美联储、欧央行和日本央行的操作。它们作为全球三大央行，其资产负债表在21世纪经历了大幅扩张，主要意图在于为货币市场投放流动性和量化宽松，以刺激经济。2019年末，面对经济下行的压力或流动性紧张，三大央行均重启扩表。

近期，为应对市场冲击，三大央行加大了资产购买规模及流动性投放力度，可以预见其资产负债表还将扩张。以美联储为例，截至3月11日，其资产规模为4.36万亿美元，相比2月末已扩张0.16万亿美元。

中国央行方面，本世纪初到2014年间，由于外汇的大幅流入带动外汇占款激增，中国央行资产负债表持续扩张：由2002年的4.5万亿扩张到2014年末的33.82万亿。2014年后，虽然外汇占款下降，但央行通过加大MLF、PSL投放实现资产负债表小幅扩张，2018年年末达到37万亿的峰值后，近期在35-37万亿之间徘徊。

值得注意的是，中国央行的“扩表”和欧美日央行的“扩表”有本质区别。美欧日实施的量化宽松货币政策，是央行通过购买资产的方式，扩张资产负债表，属于非常规货币政策范畴。而中国央行的扩表主要是临时性的市场流动性调节和结构性的货币投放，不涉及抵押品所有权的转移。

3月18日，荣盛发展(7.340, 0.00, 0.00%)发布公开发行公司债券预案。本次发行的公司债券规模不超过120亿元（含120亿元），可分期发行，发行期限不超过5年（含5年），可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种。荣盛发展表示，募集资金拟用于偿还公司借款、调整公司债务结构、补充公司营运资金、改善公司财务状况或项目投资等用途。

泰禾集团(5.040, 0.00, 0.00%)3月4日晚间公告，为拓宽融资渠道、满足资金需求，公司拟面向专业投资者公开发行不超过120亿元公司债券，相关议案尚需提交公司股东大会审议。本次公司债券期限为不超过5年（含5年）。可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。本次公司债券发行所募集资金扣除发行费用后拟用于偿还公司债务、项目建设、补充流动资金等用途。

管涛认为，无论和*峰值比，还是和海外央行比，中国央行都在“缩表”。在货币政策中性的立场下，中国央行也存在扩表的必要性和可行性。

“与主要经济体相比，中国央行的利率和存款准备金率政策均有较大空间，且市场贷款需求强劲，货币政策仍属于有效。而与降准和降息相比，扩表操作的灵活性更强，但货币刺激的信号作用较弱，有助于避免扰动市场预期。”管涛称。

前述大型券商首席固收分析师称，随着货币政策逆周期发力，央行未来肯定会扩表，这些因素包括3000亿疫情防控专项再贷款、5000亿支持中小微企业的再贷款再贴现额度的继续使用，PSL规模的再次增长等。

央行数据显示，截至3月13日，央行已发放专项再贷款1840亿元，再贷款再贴现发放1075亿，未来规模还将进一步增加。此外，进一步发挥政策性金融作用可能会使PSL增加，市场预计PSL支持范围可能扩展到老旧小区改造、保障房、市政建设公路等领域。这些均会使得“对其他存款性公司债权”规模上升，从而带动资产负债表扩张。

注：图文来源网络 如有侵权请联系删除

• 三大央行加大了资产购买规模及力度